המחצית השניה של שנות התשעים היו שנים קשות למשקיעי ערך. ב-1994 רבים כבר שמו לב שמשהו לא הגיוני קורה בשוק ההון עם מניות ההיי-טק. ב-1995 זה הפך לברור שתמחורים גבוהים ולא הגיוניים במניות הטכנולוגיה הם ממש תופעה. ב-96' כבר זיהו בועה. ב-97' כבר ציפו שתתפוצץ. ב-98' מרטו שערות. ב-99' חלקם הסיקו שהם כנראה טועים וזה עולם חדש שעובד לפי חוקים חדשים והחלו לקנות היי-טק. ב-2000 הבועה התפוצצה.
בימי הדוט-קום העליזים באפט ומשקיעי ערך אחרים נחשבו מיושנים מאובקים וחסרי רלוונטיות. רבים הרהרו האם השקעות ערך היא גישה שאפשר כבר לקבוע את מותה באופן סופי. ב-1999 כשהבועה במרחק חודשים בודדים לפני שיאה באפט נאם את הנאום המפורסם בסאן-ואלי. באותו נאום, באפט, הראה לשמנה וסלתה של ארה"ב באותות ובמופתים שההון של רבים מהם בנוי על אשליה אופטית. הוא הציג להם את העובדות שהמסקנה הברורה מהן היא שהחלומות של הנוכחים בחדר לגבי עתיד שוק ההון ומניות ההיי-טק, סביר שיהפכו לסיוט שלהם.
ב-99', בזמן שבאפט נאם בסאן-ואלי, ברקשייר פיגרה אחרי השוק הדוהר המובל ע"י מניות ההיי-טק, זוהרה דעך ומעמד הסלב של באפט דעך איתה. מספר כתבות המבקרות את באפט התפרסמו במגזינים הפיננסיים הנחשבים. מביניהן בלטה כתבה אחת עם הכותרת "מה קרה, וורן?" מאת אנדרו ברי. הכתבה לא הייתה כולה שלילית אך הקו המנחה שלה ביטא את מה שרבים חשבו - באפט מחזיק בתבנית חשיבה מיושנת ולא הצליח להסתגל לעולם ההשקעות המודרני. בעיני משקיעי ערך רבים הכתבה הזו הפכה לסמל, לדוגמא מעולה כיצד לעיתים, בעיניהם של אנשים קצרי רואי, נראה שעבר זמנה של גישת השקעות הערך. אחת הסיבות למעמד המיוחד שקיבלה הכתבה הזו היא שממועד פרסומה עברו פחות מ-10 שבועות עד שבועת ההיי-טק התפוצצה, באפט שוב נחשב ל"אורקל מאומהה" וברקשייר לפאר היצירה.
איזו סיבה יש לי, כך פתאום, 20 שנה מאוחר יותר, להיזכר באותה כתבה ידועה? ובכן, ממש לאחרונה ב-27 בדצמבר 2019 הכתבה ההיא חגגה 20 שנה בדיוק למועד פרסומה. אגב, כותרתה בשפת המקור הייתה "What's wrong Warren?" עובדות אלו לבדן לא היו מרשימות במיוחד אלמלא שלושה שבועות לפני כן, ב-2 בדצמבר 2019, לא הייתה מתפרסמת כתבה עם הכותרת "What’s Wrong With Warren Buffett’s Berkshire Hathaway?" גם הפעם לא הכל שלילי בכתבה אך הקו המנחה שלה הוא שמניית ברקשייר מדשדשת כי באפט דבק בדרכיו הישנות. דרכיו הישנות שגורמות לו להיות "רגיש למחיר" ולא להיות מסוגל לפתוח את פנקס הצ'קים בנדיבות כשהוא מנסה לרכוש חברה חדשה לקונגלומרט של ברקשייר. דרכיו הישנות שאינן מאפשרות לו לנצל את הר המזומנים ההולך וגדל (יותר מ- 120$ מליארד) לחלוקת דיבידנים או בייבק. באפט המיושן פשוט יושב על הכסף ומחכה להזדמנות.
יכול להיות שזה רק אני אבל הדמיון בין שתי הכתבות די מרשים לא? כתבה ביקורתית על באפט וברקשייר שיוצאת אחרי תקופה של דשדוש אחר השוק, מאשימה את באפט באי רלוונטיות, בעקשנות להצמד לתבניות חשיבה מיושנות. אפילו הניסוח של הכותרת די דומה. תארו לעצמכם את הפתעתי כאשר שמתי לב לשמו של כותב המאמר, אנדרו ברי. כותב המאמר, אנדרו ברי, הוא ולא אחר, אותו אחד ש-20 שנה לפני כן הספיד את גישתו המיושנת של באפט שאינה מסתגלת למצב החדש. תגידו מה שתגידו על ברי, אין על התזמון שלו.
איזו סיבה יש לי, כך פתאום, 20 שנה מאוחר יותר, להיזכר באותה כתבה ידועה? ובכן, ממש לאחרונה ב-27 בדצמבר 2019 הכתבה ההיא חגגה 20 שנה בדיוק למועד פרסומה. אגב, כותרתה בשפת המקור הייתה "What's wrong Warren?" עובדות אלו לבדן לא היו מרשימות במיוחד אלמלא שלושה שבועות לפני כן, ב-2 בדצמבר 2019, לא הייתה מתפרסמת כתבה עם הכותרת "What’s Wrong With Warren Buffett’s Berkshire Hathaway?" גם הפעם לא הכל שלילי בכתבה אך הקו המנחה שלה הוא שמניית ברקשייר מדשדשת כי באפט דבק בדרכיו הישנות. דרכיו הישנות שגורמות לו להיות "רגיש למחיר" ולא להיות מסוגל לפתוח את פנקס הצ'קים בנדיבות כשהוא מנסה לרכוש חברה חדשה לקונגלומרט של ברקשייר. דרכיו הישנות שאינן מאפשרות לו לנצל את הר המזומנים ההולך וגדל (יותר מ- 120$ מליארד) לחלוקת דיבידנים או בייבק. באפט המיושן פשוט יושב על הכסף ומחכה להזדמנות.
יכול להיות שזה רק אני אבל הדמיון בין שתי הכתבות די מרשים לא? כתבה ביקורתית על באפט וברקשייר שיוצאת אחרי תקופה של דשדוש אחר השוק, מאשימה את באפט באי רלוונטיות, בעקשנות להצמד לתבניות חשיבה מיושנות. אפילו הניסוח של הכותרת די דומה. תארו לעצמכם את הפתעתי כאשר שמתי לב לשמו של כותב המאמר, אנדרו ברי. כותב המאמר, אנדרו ברי, הוא ולא אחר, אותו אחד ש-20 שנה לפני כן הספיד את גישתו המיושנת של באפט שאינה מסתגלת למצב החדש. תגידו מה שתגידו על ברי, אין על התזמון שלו.
